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近一年來油價飆漲六成，但能源基金報酬率卻似乎沒跟上腳步。

法人指出，油價與股價的關聯性長線呈正相關，短線上關聯性卻

不高。而且每當油價接近一○○美元時，市場對於通膨現象開始

感到緊張，反而會出現心理面的焦慮造成石油相關類股股價下跌

，因此投資能源基金宜放長。 



荷銀投顧行銷企劃暨投資研究部主管任大維指出，由長期走勢看

來，原油與股價之間的關聯性可說相當的高，除了少數時間之外

，兩者間的走勢可說是亦步亦趨。所以，除了有重大事件或經濟

出現降溫之外，原油與股價的走勢大體上算是蠻一致的。 



不過，若從每周的走勢來看的話，油價與股價間的關連性卻不如

想像中的高。兩者間在二年期的關連性為○．二四，三年期的關

連性為○．四一。也就是說，如果投資人太過於介意短期間內油

價與股價間的變化的話，常會因發現兩者之間會有不一樣的變化

，而感到失望。 



摩根富林明環球天然資源基金經理人伊恩亨德森(Ian Henderson)表

示，物價、金價高漲通常指的是期貨價格，而天然資源基金是投

資這些礦業、大宗物料公司，因此這些公司的股價才是決定天然

資源基金報酬率的主要因素，而不是這些物料的期貨價格。 



今年以來，因為美國次貸風暴的影響，全球各市場的股市表現都

不如預期，連帶影響這些原物料公司的股價也遭挫，儘管有原物

料價格表現大好而推升公司股價，但受到大環境影響，上漲幅度

也有限，是很可惜的地方。 



不過，整體來看，伊恩亨德森(Ian Henderson)還是認為天然資源基

金仍大有可為，建議投資人以投資基金以及分批布局方式投資天

然資源產業。 



景順投信也指出，多數能源基金投資標的包含油田公司、設備及

服務公司、探勘、 銷售公司等，在油價上漲的階段中，這幾類股

票不一定全數上漲。且許多國家採油價採凍漲政策，在油價價格

上升時，成本上升但售價卻凍結反而影響獲利。 



再加上春季本是用油淡季，目前天氣更冷的機會有限，現階段對

熱燃油的需求已近高點，在未來需求將稍微下降下，股價有領先

反應下跌的現象。 

<摘錄工商C3版>